流通供應量為何不等於已解鎖供應量？

研究 流通供應與已解鎖供應 時，第一個問題不是價格，而是哪些資料真正進入四層供應對照簿。本文依一手文件重做計算，並把取得代幣的權利與實際出售能力分開。本文把一手文件轉成可重做的研究流程，不做價格預測，也不假設代幣解鎖後必然出售。

「已解鎖」描述可移轉權利；「流通供應」則是市場資料口徑。兩者會重疊，卻不是同一集合。

截圖於 2026 年 8 月；Optimism 文件說明代幣供應與資本分配權限。

四層供應對照簿採用的一手證據

Optimism 的資本分配文件把代幣供應、配置用途與預算決策分開呈現，提醒研究者不要把「已分配」「可動用」與「已流通」視為同一數字。

截圖只證明核對當時的頁面狀態，不能取代來源連結。文件更新後應以現行內容為準，並在研究卡保存核對日期。

四層供應對照簿

四層供應對照簿依序核對：先拆開 circulating、unlocked、vested 與 transferable 的定義；已歸屬但尚未領取的代幣；金庫可支用但尚未進入市場的代幣；交易所錢包與重複計算風險；跨鏈橋、包裝代幣與多鏈供應；銷毀、鑄造與分母隨時間改變；自行建立供應對照表的方法；何時應標記「尚未核實」。每一欄回答流通供應與已解鎖供應的一個獨立問題，從定義、控制權一路走到可觀察影響。

四層供應對照簿把配置文件、合約、交易和流動性資料分欄保存。這種分層能防止未核實數字進入整套流通供應與已解鎖供應研究。

建立四層供應對帳表

先把四個概念分欄記錄。**已歸屬（vested）**表示依時程已產生領取權；**已解鎖（unlocked）**表示限制條件已解除；**可轉移（transferable）**表示鏈上當下能否移動；**流通供應（circulating）**則是市場採用的流通估計。官方文件沒有明確定義時，不能把其中一欄直接當成另一欄。

不要強迫不同來源得出同一個數字

已歸屬但尚未 Claim 的代幣，可能仍不在受益人錢包；金庫代幣可能可以轉移，卻尚未進入市場；跨鏈橋與包裝代幣還可能造成重複計算。兩個來源出現差異時，應並列數值、定義與時間點，而不是取平均數。

可重做的核對順序

1. 固定鏈別、代幣地址與參考區塊或時間戳。
2. 抄錄每個來源對供應量的原始定義。
3. 對照總供應、金庫餘額、Vesting 合約與 Claim 交易。
4. 扣除已銷毀代幣，並檢查 Bridge 或 Wrapper 是否重複計算。
5. 將每個結果標為已核實、暫估或未知。

有用的結論應指出差額來自未 Claim、金庫、跨鏈或流通定義，而不是武斷判定某個來源一定錯。

可直接使用的結論卡

• **事件或機制：**使用準確名稱，不把所有供應變化都叫做「解鎖」。
• **分子：**新增可移轉量、發行量或名目價值。
• **分母：**流通量、總供應或市場深度，並記錄時間。
• **來源：**官方網址、合約、治理提案與參考區塊。
• **確信程度：**已核實、暫估或未知。
• **反證條件：**時程修改、合約升級、治理決議或新資料。

不做收益承諾的解讀方式

合格研究回答的是「在什麼條件下，供應可能改變多少」，而不是「價格一定往哪裡走」。把事實、計算與判讀分成三段；若來源不足以核實，就明確標示限制並保留空白，不自行創造數據。

可核實來源

以下連結是研究輸入。每個來源只支援所標示的主張範圍，任何單一來源都不能證明價格必然上漲或下跌。

1. docs.optimism.io — OP supply and capital allocation governance
2. docs.optimism.io — treasury availability and Token House roles
3. specs.optimism.io — governance token historical supply interface
4. developers.uniswap.org — initial supply and governance issuance example
5. eips.ethereum.org — ERC-20 totalSupply and balance semantics
6. docs.filecoin.io — on-chain available and vesting balance methods

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資料核對時間: 2026-08-09T18:30:00+08:00