賽道模型
GameFi 與 DePIN 激勵代幣為何容易稀釋？
GameFi 與 DePIN 都用代幣獎勵貢獻，但前者多面對玩家與遊戲資產供應，後者要驗證實體資源或服務；若獎勵快於消耗需求，兩者都會稀釋。本文提供可重做的核實流程與研究卡。
GameFi 與 DePIN 激勵代幣為何容易稀釋？
研究 GameFi 與 DePIN 代幣激勵 時，第一個問題不是價格，而是哪些資料真正進入獎勵—行為—消耗地圖。本文依一手文件重做計算，並把取得代幣的權利與實際出售能力分開。本文把一手文件轉成可重做的研究流程，不做價格預測，也不假設代幣解鎖後必然出售。
GameFi 與 DePIN 都用代幣獎勵貢獻，但前者多面對玩家與遊戲資產供應，後者要驗證實體資源或服務；若獎勵快於消耗需求，兩者都會稀釋。
截圖於 2026 年 8 月；排放時程需與代幣消耗來源一起比較。
獎勵—行為—消耗地圖採用的一手證據
Axie 白皮書同時揭露 Play and Earn、質押、生態基金與其他群組的 AXS 配置及解鎖，使使用者獎勵能與團隊配置分開研究。
截圖只證明核對當時的頁面狀態，不能取代來源連結。文件更新後應以現行內容為準，並在研究卡保存核對日期。
獎勵—行為—消耗地圖
獎勵—行為—消耗地圖依序核對：先定義哪些行為值得獎勵；防止女巫與獎勵套利；代幣消耗要形成自願需求；遊戲資產通膨不同於代幣通膨；DePIN 需要可驗證的真實資源證明；質押本身不會創造收入；獎勵計畫的金庫續航；降低排放後的參與留存；每單位服務的代幣成本；把使用者成長與代幣價格分開。每一欄回答GameFi 與 DePIN 代幣激勵的一個獨立問題，從定義、控制權一路走到可觀察影響。
獎勵—行為—消耗地圖把配置文件、合約、交易和流動性資料分欄保存。這種分層能防止未核實數字進入整套GameFi 與 DePIN 代幣激勵研究。
排放必須和代幣使用需求一起讀
GameFi 與 DePIN 都用代幣購買行為，但購買的行為不同。GameFi 可能獎勵玩家、創作者或質押者；DePIN 則補貼硬體、儲存、頻寬或資料提供者。把所有人都歸入「社群」，會遮住誰有真實成本、誰能立即出售。
按接收方建立預算表
| 群組 | 因何取得代幣？ | 代幣外成本 | 留存可能性 |
|---|---|---|---|
| 玩家 | 時間、成績、內容 | 時間或遊戲資產 | 取決於 Utility |
| 基礎設施提供者 | 可量化資源 | 電力、硬體、營運 | 需支付法幣成本 |
| 質押者 | 鎖資本並承擔風險 | 機會成本、Slash | 可能再質押 |
| 團隊／金庫 | 開發與預算 | 依承諾執行 | 取決於治理 |
計算供應流
每月分欄記錄新獎勵、團隊解鎖、永久 Burn、強制鎖定，以及用於購買服務的代幣。若 Utility 只是把代幣轉到另一個錢包，它不會降低 totalSupply，不能直接從排放量扣除。
查明需求來自哪裡
遊戲要問代幣是否真的用於遊玩、升級或治理，還是主要用來出售獎勵。DePIN 要問客戶是否用代幣付款、提供者是否需要 Stake Collateral，以及收入是否來自補貼計畫之外的使用者。
壓力測試代幣價格下跌
模型中降低代幣價格，同時把電力、硬體與時間成本視為相對穩定。若為維持參與者而必須增加獎勵枚數，稀釋可能在需求疲弱時加速；反之，過快削減排放也可能令服務供給不足。
可持續性要看真實使用收入占補貼價值的比例、各群組解鎖時程與預算修改權，不能只憑使用者數或節點數推測價格。
可直接使用的結論卡
- **事件或機制：**使用準確名稱，不把所有供應變化都叫做「解鎖」。
- **分子：**新增可移轉量、發行量或名目價值。
- **分母：**流通量、總供應或市場深度，並記錄時間。
- **來源：**官方網址、合約、治理提案與參考區塊。
- **確信程度：**已核實、暫估或未知。
- **反證條件：**時程修改、合約升級、治理決議或新資料。
不做收益承諾的解讀方式
合格研究回答的是「在什麼條件下，供應可能改變多少」，而不是「價格一定往哪裡走」。把事實、計算與判讀分成三段；若來源不足以核實，就明確標示限制並保留空白，不自行創造數據。
可核實來源
以下連結是研究輸入。每個來源只支援所標示的主張範圍，任何單一來源都不能證明價格必然上漲或下跌。
- whitepaper.axieinfinity.com — gaming token allocation and unlock schedule
- whitepaper.axieinfinity.com — player reward allocation and tranches
- whitepaper.axieinfinity.com — staking emission schedule
- whitepaper.axieinfinity.com — game economy sustainability considerations
- docs.filecoin.io — DePIN provider incentives and utility-linked minting
- akash.network — DePIN staking, inflation and provider economics
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